中国银河：岳阳林纸（600963）-“浆纸+生态”双核驱动发展，碳汇成长空间广阔

岳阳林纸(600963)造纸龙头稳健成长，“浆纸+生态”双核驱动发展。公司为文化纸行业龙头，背靠中国诚通央企平台，以林浆纸一体化产业为基础，向生态业务拓展，目前主要包括造纸、生态园林、林业碳汇三大业务板块。2022年，公司实现营收97.81亿元，同比增长24.79%；归母净利润6.16亿元，同比增长106.51%。高端文化纸需求持续向好，林浆纸一体化成长性突出。纸浆产能投放驱动浆价快速下行，7月20日，中国阔叶浆、针叶浆和化机浆价格分别较高点下降36.85%、28.4%、28.39%。成本下行带动文化纸价格持续下降，盈利能力有所下滑。高端文化纸需求稳中向好，印刷新规出台预计将使教辅教材需求增长10%~20%，且预计二十大以后党建刊物需求将逐步释放。公司整体产量超百万吨，自给浆占比超50%；红色背景深厚，为党政、教辅教材首选供应商；投资建设45万吨文化纸项目，未来产能规模将进一步提升。生态园林持续发展，业务开拓稳步推进。公司收购诚通凯胜布局生态园林，先后参与雄安新区绿带、延安红色旅游景观带等多项国家和地区重点项目。子公司专业资质完备、人才队伍优良，业务实现长足发展，预计未来仍将维持稳健扩