华福证券：计算机行业专题报告：计算机行业当前处于什么周期位置？

投资要点：估值位置：内部出清收入主导，建议观察PS维度，近十年5%分位数2024开年计算机领跌市场，估值跌入近十年7%分位数以下水平。截至2024年2月2日，计算机（申万）累计下跌26.65%，位居31个行业倒数第一名；分别跑输沪深300、科创50、创业板指19.32pct/5.69pct/8.62pct。计算机（申万）PE（TTM）、PS（TTM）分别为36.89/2.50，处于近十年的6.5%/4.8%分位数。考虑到前期费用端控制业绩风险逐步释放，企业经营开始逐步进入订单与收入提振阶段，我们建议更关注PS估值指标，目前PS估值水平已经处于极低位置，预计伴随需求端恢复，板块将具有较强向上反弹动力。基本面位置：业绩承压尾声，人效见底有望回升，毛利端已初见端倪前期计算机行业营收增速放缓，经营性现金流净额及净利润受损。2023年前三季度计算机行业实现营收8087亿元，同比微增1.69%；实现归母净利润231亿元，同比微降1.68%；实现扣非归母净利润133亿元，同比下滑30%；经营性现金流净流出383亿元，同比减少32%。2022年，行业人均创收、毛利、创利分别下降2.18%/4.38%/