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东海证券:化工系列研究(二十五):化工供给侧改革蓄力,哪些板块更有空间?

发布者:wx****f6
2025-05-28
1 MB 17 页
化工 东海证券
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东海证券:化工系列研究(二十五):化工供给侧改革蓄力,哪些板块更有空间?.pdf
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投资要点: 研究方法:沿用2024年6月我们发布的报告《从财务指标透析化工产能出清几何》中的研究方法,摘取三个财务指标,包括资本支出/折旧和摊销、ROE(摊薄)、经营活动产生的现金流量净额/营业收入,综合判断近十年化工整体及各子板块产能投放(出清)情况,以及是否匹配ROE和现金流。 2024年基础化工整体产能投入持续减少,行业处于底部拐点。从2024年年报情况来看,化工行业在2023年利润快速下滑的影响下,资本开支持续收缩,资本支出/摊销和折旧的比值从2.26回落至1.64,尽管ROE仍未明显改善,但现金流迎来向上转折。从近十年维度来看,目前情况类似于2014-2015年,彼时化工行业推出了较大的供给侧改革行动,促使后续行业景气好转;当前时点,在国家政策端对供给侧要求频繁提及的背景下,我们认为供给侧政策或再次发挥作用,化工行业周期正处于关键拐点。 子板块筛选:通过比较发现,1)仅从产能投入(出清)角度来看,2024年资本支出变化较大、产能投入明显减少的前十个板块有:有机硅、其他橡胶制品、其他化学纤维、非金属材料、复合肥、改性塑料、氟化工、聚氨酯、钛白粉和其他化学原料。 2)若综合考虑盈

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