国都证券：德业股份（605117）-公司点评：巴基斯坦电价影响有限，全年出货目标不改

德业股份(605117) 核心观点 根据储能全球观察报道，巴基斯坦电力价格有望10月迎来大幅下降。巴基斯坦电力部长表示将与独立电力生产商IPPs就电价问题谈判，实现电价降低。根据中国能源报数据，24年巴基斯坦家庭月平均电费为350美元，而2023年为月均电费为100美元左右。 德业股份在24年中报中表述，“巴基斯坦因燃料短缺、发电能力较弱、电网老化程度较高等原因导致长期拉闸限电，在IMF的要求下居民电价大幅上涨推动了光储需求”，巴基斯坦、印度等为代表的新兴市场因缺电形成刚性需求，以及电价高增、政策推动、组件电池价格下降打来的经系统提升，驱动需求提振。市场普遍认为电价越高，用户安装光储动力越大，担心巴基斯坦电价下降或对当地居民光储安装意愿利空，影响公司后续在巴基斯坦地区销售。 巴基斯坦地区需求从23年12月份开始起量，对德业股份逆变器需求从月均3000-4000台增至1.5万台/月，逐月环比增加。根据我们测算，24年上半年德业股份在巴基斯坦收入占比14%，目前订单平稳交付。从德业全公司角度看，24年预计销售储能逆变器50-60万台，同比25%+，组串式逆变器70-80万台，同比+300%