民生证券：锦波生物（832982）-深度报告：北交所重组胶原蛋白第一股，薇旖美具备行业领先优势

锦波生物(832982)锦波生物：国内首研重组人源化胶原蛋白，创新引领功能蛋白智造。公司成功研发的重组III型人源化胶原蛋白于2021年6月获国家药品监督管理局批准上市，是目前唯一一款具备三类医疗器械的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白注射剂，在重组人源化胶原蛋白领域处于国际技术领先地位。近年来，公司营业收入与归母净利润保持较快增速，2017-2022年，营业收入由1.03亿元增至3.90亿元，归母净利润由0.35亿元增至1.09亿元，5年CAGR分别为30.5%与25.5%。行业分析：胶原蛋白市场规模增速可观，重组胶原蛋白市场蓝海。1）胶原蛋白行业：重组胶原蛋白渗透率提升，行业规模逐年增长。采用微生物发酵的重组胶原蛋白有较好可加工性（如水溶性和乳化特性），能更好控制致病病毒传播的风险，且可通过序列设计尽可能的降低免疫原性。得益于胶原蛋白本身功效性多样化，叠加国家药监局制定标准、规范行业，推动重组胶原蛋白的研发和成果转型，当前国内多个企业加速重组胶原蛋白的研发及布局，拉动行业规模向上，据弗若斯特沙利文，2017-2021年国内重组胶原蛋白产品市场规模CAGR为63.0%，估算2022年市场规模为1