山西证券：煤炭行业周报：龙头股2024年度业绩好于预期

投资要点 动态数据跟踪 动力煤：淡季影响显现，内贸煤价格小幅回落。本周产地煤矿生产维持正常水平。需求方面，本周气温继续回升，居民用电呈现淡季特征，电厂整体负荷季节性回落，电煤日耗较弱；下游复工及基建仍有待提高，工业原料用煤需求复苏对煤炭需求支撑不足；港口煤炭调入大于调出，北方港口煤炭库存恢复增长，综合影响下，港口煤价小幅下行。展望三、四月，稳经济政策或将继续出台，非电用煤需求预计继续恢复增长；同时，海外煤炭关税、贸易政策近期变化削弱出口预期，预计国内进口煤增量仍存变数，2025年国内动力煤价格中枢继续下降空间不大。截至3月21日，环渤海动力煤现货参考价682元/吨，周变化-1.45%；广州港山西优混720元/吨，周变化-5.26%； 欧洲三港Q6000动力煤702.48元/吨，周变化+1.37%。3月21日，北方港口合计煤炭库存2883万吨，周变化+0.98%；本周环渤海港口日均调入189.37万吨，调出185.60万吨，日均净调出-3.77万吨。 冶金煤：下游进入旺季，冶金煤低位震荡。煤矿冶金煤生产供应维持正常。需求方面，两会释放宏观利好，下游复工复产继续，钢材表需恢复，高炉开工、铁