财通证券：瑞纳智能（301129）-营收增长稳健，下半年需求释放或加快

瑞纳智能(301129)事件：公司2023H1营收1.10亿元同增14.13%；归母净利润0.02亿元同降88.16%；扣非归母净利润-0.01亿元同增75.98%。Q2营收0.76亿元同增17.64%；归母净利润-0.05亿元同降153.90%；扣非归母净利润-0.02亿元同降460.50%。地方财政影响下游需求释放节奏。上半年公司营收增速较为稳健，我们认为或是受地方财政收支情况影响：热力公司开展供热改造的资金来源主要包括自有资金、专项债、旧改资金、银行贷款等，而2023年前7月地方政府性基金预算本级收入26382亿元同比下降15.5%，导致热力公司招投标及建设进度有所推迟，进而影响到公司新签订单节奏及在手合同执行。随着三季度专项债重新加快发行，或有助于供热改造需求陆续释放。分产品来看，公司上半年智能模块化换热机组/智能物联平衡阀/超声波热量表/供热节能系统工程分别实现0.15/0.14/0.08/0.40亿元，分别同比-59.53%/+486.52%/-49.70%/+83.89%。盈利能力有所下降，现金流略有改善。2023H1整体毛利率为51.97%同升4.29pct，分产品来看