国海证券：万华化学（600309）-点评报告：Q1业绩持续提升，新项目丰富支撑未来成长

万华化学(600309) 事件: 2024年4月18日，万华化学发布2024年一季度报告：2024年Q1单季度，公司实现营业收入462亿元，同比+10%，环比+8%；实现归母净利润为41.6亿元，同比+2.6%，环比+1.1%；扣非后归母净利润41.3亿元，同比增长2.6%，环比+3.0%；经营活动现金流净额为30.8亿元。销售毛利率为17.6%，同比+0.1个pct，环比+0.8个pct。销售净利率为9.9%，同比-0.6个pct，环比-0.5个pct。 投资要点: 2024Q1毛利润改善明显，资产减值损失及所得税等挤压利润增幅 2024Q1，公司实现归母净利润为41.6亿元，同比增长1.0亿元，环比增长0.4亿元，主要由于公司装置产能同比增加，产品销量同比增长，带动营业收入增长，叠加产品价差改善带动毛利率提升，2024Q1，公司实现毛利润81.4亿元，同比增加7.9亿元，环比增加9.2亿元。环比来看，2024Q1公司管理/研发费用环比分别减少0.3/1.8亿元，资产减值损失环比减少1.1亿元，营业外支出环比减少1.8亿元。而2024Q1税金及附加/销售费用/财务费用环比合计增加1.