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东吴证券:尚太科技(001301)-成本优势凸显,底部估值修复弹性大.pdf |
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尚太科技(001301)
投资要点
负极底部确立,我们预计2025年供需格局将明显改善。我们预计2024年负极行业供给230万吨,产能利用率74%,龙头扩产放缓、新进入者暂停扩产;我们预计2025年供给270万吨,同比增长18%,产能利用率将提升至接近80%。24Q1负极环节部分低价单降至1.5万元/吨左右,叠加原料石油焦小幅调涨100-500元/吨,导致除龙头仍有3000元/吨左右盈利以外,其余厂家基本处在微利或亏损状态。24年4月随产能利用率提升,部分低价单价格已小幅恢复,行业底部确立,我们预计24H2-25年价格有望反转。
受益于快充负极放量,公司已满产,我们预计2024年出货维持40%增长。公司为宁德时代第一大供应商,且24年公司成为宁德时代神行电池主供,3月排产环比翻番至1.5万吨,我们预计4月进一步提升至1.8万吨,已实现满产,5月起将新增外协产能。我们预计24Q1出货3.3-3.4万吨,同比增长40%,Q2出货有望环增50%+至5万吨,24年我们预计出货20万吨,同比增长40%,我们预计公司2025年新增10万吨产能,25年出货可维持30%增长,充分受益行业需求+电池龙头
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