中邮证券：锂电23年中总结：风物长宜放眼量

投资要点上半年终端需求同比增速40%左右。2023年上半年，国内新能源车销量374.4万辆，同比增长45%。二季度以来，随着原材料价格企稳、车市价格战缓解、下游去库接近尾声，终端需求恢复增长，23Q2销量215.8万辆，同比增长61%，环比增36%。上半年国内动力电池装机152Gwh，同比增长38%，受到插混车结构占比提升的影响，动力电池装机增速略低于新能源车销量增速。储能领域持续爆发式增长，上半年国内储能电池累计销量31.5Gwh。锂电板块公司二季度业绩环比有所改善。2023Q2锂电池板块重点标的公司实现收入2211亿元，同比增长16%，环比增长3%；实现归母净利润176亿元，同比下降16%，环比增长11%；实现毛利率18%，同比下滑4pcts。随着供需关系改变，今年上半年原材料价格均大幅度回落。2023年上半年，随着行业新产能的投产，行业供需关系改变，锂电主要材料均迎来了价格的大幅下降，中游材料环节年中/年初价格波动幅度基本在30%左右。其中，磷酸铁锂、中低端人造石墨负极、铜箔加工费价格波动最大，上半年降幅在40%左右；基膜价格波动幅度相对较小，上半年降幅在10%以内。电池环节业绩