华福证券：航海装备Ⅲ：上行周期重组，合力行至更远

投资要点： 两船重组预案不及预期带动板块大跌，船舶上行期重组应抓住投资机会 大跌主要因为两船重组预案不及预期，利空中国重工，市场情绪下，中国重工带动中国船舶以及其他中船系股票大跌。我们认为，在船舶行业上行周期的背景下重组，当前位置是良好的投资机会。 目前，船舶行业正处在上行期。从数据看，9月新造船价格指数较24年初已经上涨了9个点，较21年初上涨了63个点，行业上行周期明显。全球三大船型平均船龄约为16岁，处在老龄化初期，未来几年，船舶更换需求会继续推高订单量。 重组完成后，中国船舶全球市占率有望提升至30%以上 合并之后，产能协同效应显著。两家公司的合并将提升在全球市场的份额，如果中船集团的所有造船资产最终完成整合，全球市场份额将会扩大到31.4%。意味着公司在全球造船行业的地位将更加稳固，也有机会拿下更多国际订单。 合并后，中国船舶预期市值空间较大 市值方面，根据我们预测，两船合并后估值区间在2500亿到4000亿之间。如果按较低的市值/订单金额（P/O）估算（0.8倍），对应市值约为2465亿元；如果P/O值回升到1倍，市值可能达到3082亿元；在乐观的情况下（1.2倍），若船价