国信证券：周大生（002867）-2023年业绩增长稳健，黄金类产品延续良好增长趋势

周大生(002867) 核心观点 2023年业绩增长稳健，2024年一季度收入延续增长表现。公司2023年实现营收162.9亿元，同比增长46.52%，归母净利润13.16亿元，同比增长20.67%，扣非净利润同比增长23.64%，在消费复苏机遇下整体增长较好。2023年拟每10股派发现金股利6.5元（含税），派发现金股利7.06亿元，2023年半年度及2023年年度现金分红总额占2023年归母净利润的78.36%。 2024年一季度收入增长23.01%，延续良好增长趋势。一季度归母净利润下降6.61%，主要系产品结构变化带来毛利率下降，短期宣传和电商渠道费用增加，以及黄金租赁业务到期归还形成投资损益等因素共同影响。 黄金品类延续良好增长态势，门店稳步扩张。公司2023年素金类产品营收增长62.01%，2024年一季度增长28.93%，收入占比达到89.01%。镶嵌类产 品2023年/2024年一季度分别下滑29.4%/42.2%。分渠道看，2023年/2024 年一季度加盟业务分别增长44.31%/24.66%，自营线下业务分别增长51.29%/28.73%，电商业务分别增长62.2