平安证券：银行行业深度报告：险资银行板块配置研究：风格匹配，正当其时

险资投资银行股复盘：温故知新，高股息投资趋势正当时。纵观险资投资银行股脉络，历史上总共有2015年、2020年和2024年开始的三次险资举牌潮，驱动因素可归纳为低利率+保费高增催生的资产配置需求、会计准则变化以及监管持续引导下的中长期资金入市等重要催化因素。值得注意的是，相比于2015年以实现权益法并表的目的不同，随着监管制度的完善以及新会计准则的出台，2020年以来险资对银行股的举牌表现更为温和，目标持股比例有所下降，更多以OCI账户配置为主，从而实现平抑盈利波动和获取稳定股息的目的。 展望未来：险资入市持续，板块高股息值得关注。板块特性吸引险资关注，一方面来源于板块高股息价值，以2024年度宣告分红总额/总市值计算，银行板块静态股息率水平位于所有行业第三位，相较以10年期国债衡量的无风险利率的溢价水平持续位于高位。充足的拨备水平以及政策端对经营关注的提升有望持续夯实板块盈利基础，资本水平充足背景下分红率有望维持，分红稳定性有望持续保持市场领先地位。另一方面，银保渠道协同作用对于险资业务拓展的战略意义同样不容忽视，根据《中国保险年鉴（2024）》，2023年银邮渠道保费收入占比达到3