浙商证券：农业银行（601288）-资产质量向好

农业银行(601288)投资要点农业银行23Q1~3归母净利润同比增速在已披露业绩的五大国有行中居首位，资产质量呈现出向好的趋势。业绩概览农业银行23Q1-3归母净利润同比增长5.0%，增速较23H1提升1.5pc；营收同比减少0.5%，增速较23H1下降1.4pc。23Q3末不良率环比下降1bp至1.35%，拨备覆盖率环比下降0.6pc至304.1%。拨备反哺利润农业银行23Q1-3归母净利润同比增长5.0%，增速较23H1提升1.5pc；营收同比减少0.5%，增速较23H1下降1.4pc。23Q1~3归母净利润同比增速在已披露业绩的五大行中居首位，驱动因素来看：（1）主要驱动因素：①规模延续高增，23Q3末贷款同比增长15.3%，延续今年以来15%以上的高增态势。②拨备贡献加大，23Q1~3资产减值损失同比-9.7%，跌幅较23H1扩大6.7pc，对盈利支撑作用增强。（2）主要拖累因素：息差环比下行。23Q3单季息差环比下降6bp至1.51%。展望未来，考虑22Q4其他非息低基数影响，预计23Q4营收增速有望边际企稳。息差环比下行23Q3农业银行单季息差环比23Q2下降6bp至1.