西南证券：百亚股份（003006）-2023年三季报点评：发力外围省份成效显著，电商渠道保持高增

百亚股份(003006)投资要点事件：公司发布2023年三季报，2023前三季度公司实现营收14.8亿元，同比+30.7%；实现归母净利润1.8亿元，同比+44.6%；实现扣非净利润1.7亿元，同比+42.6%。单季度来看，2023Q3公司实现营收5.3亿元，同比+34.7％；实现归母净利润0.5亿元，同比+6%；实现扣非后归母净利润0.5亿元，同比+4.4%，三季度收入在高基数下保持较快增长。Q3毛利率显著提升，高端化策略成效显现。前三季度公司整体毛利率为49%，同比+4.7pp；其中单Q3毛利率为51.6%，同比+5.2pp，单Q3自由点产品毛利率55.4%（+4.4pp）。毛利率持续提升，主要由于公司大健康为主的高端系列收入占比持续增加，以及木浆等原材料价格同比较低。费用率方面，2023前三季度公司总费用率为33.9%，同比+3pp，其中销售费用率为27.8%，同比+4.1pp，其中单Q3公司销售费用率34.2%（+9.6pp），销售费用率增长较快，主要由于公司追加品牌推广投放，以及外围省份销售人员增加；管理费用率为3.5%，同比-0.7pp；财务费用率为-0.2%，同比持平；研