中泰证券：小熊电器（002959）-24Q1业绩点评：海外贡献增量

小熊电器(002959) 投资要点 公司披露2024年一季报： 24Q1：收入12亿（-4.6%），归母1.5亿（-8.5%），扣非1.1亿（-24%）。 归母与扣非之间差异主要来自先进制造业增值税加计抵减等影响。 Q1收入利润拆分：外销高增，利润受益补助 收入端：我们预计公司Q1内销收入约11亿（约-8%），外销约1亿（约+70~80%）。外销持续形成正向拉动，对冲内销高基数影响。公司海外当前跨境电商及经销模式并重，成长迅速。 内销仍有基数压力，且预计控费下抖音表现有所降速，但线下等可能形成正向拉动。盈利端：Q1净利率12.63%（-0.55pct），扣非净利率9.6%（-2.5pct）。公司享受先进制造业增值税加计抵减政策，为Q1贡献0.2亿非经常收益增量。 从经营角度看，公司Q1毛利率38.5%（-1.25pct），销售费用率17.85%（+2.3pct），仍体现出行业景气走弱下，竞争端的价格、营销压力有所放大。 Q2如何展望：期待景气环比回升 收入端：期待线上平台大促对景气的提振。淘宝4月开启百亿补贴为Q2大促季预热，补贴加码有望对线上销售形成一定拉动。 利润端：低基数下增速数