国海证券：招商南油（601975）-2023年三季度点评报告：业绩符合预期，着眼未来供给逻辑演绎＊航运港口＊许可

招商南油(601975)事件:2023年10月25日，招商南油发布三季度报告。2023年前三季度，公司实现营业收入46.47亿元，同比+5.91%；归属于母公司净利润12.03亿元，同比+26.11%；归属于母公司扣非净利润11.88亿元，同比+27.35%。其中第三季度，公司实现营业收入14.91亿元，同比-18.88%；归属于母公司净利润3.60亿元，同比-30.80%；归属于母公司扣非净利润3.58亿元，同比-30.95%。前三季度业绩增长仍然强劲，三季度业绩整体符合预期。投资要点:三季度淡季运价环比弱势，公司业绩兑现能力较强用2023年6月中旬至9月中旬的BCTI-TC7的TCE水平作为公司3Q2023业绩的参考基准，该时段BCTI-TC7TCE均值为22,766美元/天，环比下降21.02%，同比下降49.75%。然而，公司3Q2023业绩环比和同比降幅分别为17.57%和30.80%，均优于市场平均水平，显示出公司较强的经营能力。运价的下滑并非周期性下行，因为当前的运价水平仍处于历史上的较高水准，2011年至今的TC7TCE均值仅为15,560美元/天。运价的环比下降是正常