天风证券：水井坊（600779）-Q3营收增速环比改善，静待修复弹性持续释放

水井坊(600779)事件：公司发布2023年Q3季报，2023Q3公司收入/归母净利润分别为20.62/8.20亿元（+21.48%/+19.61%）。高档酒稳固基本盘，天号陈贡献新增长点。23Q3公司白酒业务收入20.33亿元（+20.54%），对应销量为0.49万吨（+29.39%），吨价41.56万元/吨（-6.84%），量增为公司营收增长主要驱动力。产品端，高档/中档产品营业收入19.80/0.53亿元（+19.56%/+74.27%），高档白酒占比97.40%，同比变化-0.80pcts。团购渠道建设成果突出。2023Q3批发代理/新渠道及团购销售收入19.11/1.22亿元（+18.97%/+52.08%），经销商数量净增4家（均为国内）至55家，平均经销商规模同比+7.39%至3695.68万元/家。23年以来公司持续强化井台团购渠道开拓，可追踪团购企业上千家，同时臻酿八号也加大重点城市高成长市场的团购客户的开拓，团购渠道的持续发力推动公司新渠道及团购渠道销售增长52.08%。中档酒放量毛利率微降，投放结构优化推动费用率降低。2023Q3公司毛利率/净利率分别同比变动-