华福证券：科伦药业（002422）-三发驱动，发展驶入快车道

科伦药业(002422) 投资要点： “大输液+原料药+创新研发”三发驱动，创新驱动业绩增长：科伦药业创立于1996年，并于2010年上市，随着公司不断发展壮大，控股子公司川宁生物（中间体原料药）和科伦博泰（创新药）分别于2022年和2023年上市，标志着科伦药业形成“品”字型三大资本平台支撑的运营格局。公司严格执行“三发驱动，创新增长”的发展战略，依靠三台“发动机”带动公司持续发展，第一台发动机是通过持续的产业升级和品种结构调整，保持科伦在输液领域的领先地位。第二台发动机是通过对优质自然资源的创新性开发利用，构建从中间体、原料药到制剂的抗生素竞争优势，通过合成生物学实现对公司现有抗生素中间体生产菌种改造进一步节约成本、提质增效，并利用该技术开发更多新品贡献增量。第三台发动机是通过研发体系的建设和多元化的技术创新，积累企业基业长青的终极驱动力量。 大输液：龙头地位稳固，产品结构持续升级。我国大输液行业格局较为集中，以龙头科伦药业，华润双鹤、石四药以及辰欣药业等少量领先企业为主，其中科伦药业在我国大输液行业收入体量排名第一，2023年收入为101亿元。1）行业需求有望恢复性增长：受益于疫