中航证券：比亚迪（002594）-2023年业绩高增趋势不减,海外市场+高端产品打开增长天花板

比亚迪(002594) 业绩表现亮眼,盈利能力持续向上 报告期内公司实现营收6023.15亿元、同比+42.0%,归母净利润300.41亿元、同比+80.7%,毛利率20.2%、同比+3.2pcts,净利率5.2%、同比+1.0pcts。其中Q4单季度营收1800.41亿元、同/环比+15.1%/+11.0%,归母净利润86.74亿元、同/环比+18.6%/-16.7%,毛利率21.2%、同比+2.2pcts,净利率5.0%、同比+0.1pcts。自2021年开始公司盈利能力逐年提升,主要系规模效应降本扩宽盈利空间、碳酸锂价格持续下行缓解原材料压力以及高端产品持续放量增厚利润。同时公司产业链议价能力增长,报告期内公司存货周转天数为62.5天(2022年为62.7天)、应收账款周转天数为30.1天(2022年为31.9天)、应付账款周转天数为125.4天(2022年为109.3天)。 全球汽车电动化趋势向上,以价换量叠加政策推动中国市场迎来额外增量 全球电车增速仍处于快速发展阶段。根据EVSales数据,2023年全球新能源汽车销量1401.6万辆、同比+33.2%,渗透率达到16.1%