浙商证券：日本医药比较研究系列：中日对比，再问器械

投资要点日本控费过程中，医疗器械相比药企阵痛期更短、股价弹性更大，我们分析日本控费过程中医疗器械缘何有更好表现，并讨论我国医疗器械在医保控费下所处发展阶段及公司筛选，我们认为，我国器械龙头或能有更好成长性。对比日本：同是控费，器械缘何表现更好？哪些子板块表现更优？相比药品，日本医疗器械在控费中走出更好行情。具体表现为：1.控费带来的阵痛期更短。与日本药企大致经过十年才走出集采阵痛期不同，日本医疗器械指数自2001.5开始下行，至2003.5触底反弹（影响股价时间2-3年），对应市场规模增速逐步放缓，但近十年仍保持稳定略有恢复性增长的趋势（日本1970-1980年医疗器械市场规模CAGR18%；1980-1990年CAGR6%；1990-2000年CAGR4%；2000-2010年CAGR2%，控费下规模增速下降，主要体现在2000-2003年市场规模0增长；2010-2018年CAGR3%，增速略有恢复）。2.阵痛后股价弹性更大。原因分析：主要源自医疗器械本身特性。正如我们在《中日对比，三问集采》报告中分析的，我们认为高值耗材控费后，企业集采阵痛期有望短于药品，创新药从研发到上市放量基