信达证券：金山办公：双订阅转型顺利，新会员体系提升付费率和客单价

金山办公(688111)公司业绩实现稳健增长，毛利率提升。2023上半年，公司实现营业收入21.72亿元，同比增长21.25%；归属于母公司所有者净利润5.99亿元，同比增长15.32%；归属于母公司所有者扣除非经常性损益净利润5.76亿元，同比增长39.88%。2023年Q2营业收入11.21亿元，同比增长21.37%，归母净利润3.32亿元，同比增长23.46%，扣非净利润3.26亿元，同比增长55.24%。公司毛利率达86.07%，较去年同期提高0.96个百分点。经营活动产生的现金流量净额5.96亿元，同比下降3.46%，合同负债17.03亿元，同比增长7.45%，对未来业绩形成稳定支撑。订阅业务高速增长，双订阅转型顺利。2023上半年，国内个人办公服务订阅业务收入12.52亿元，同比增长33.24%；国内机构订阅及服务业务收入4.18亿元，同比增长40.38%；国内机构授权业务收入3.61亿元，同比减少13.96%。上半年订阅业务总体收入16.7亿元，同比增长35%，收入占比77%，同比提升8个百分点。拥抱AI变革，夯实产品技术优势，持续投入研发。2023上半年，公司发布了基于