中国银河：2025Q2白酒板块基金重仓持股分析：白酒：重仓持股比例已低于标配水平

核心观点 事件：公募基金二季报已披露完毕。借助于Wind的汇总统计，我们分析了下白酒板块公募基金重仓持股情况。 基金对白酒重仓持股比例已低于标配比例：截止2025Q2末公募基金对白酒板块的重仓持股市值2090亿元，占股票投资市值的比例为2.9%，占比较前一季度下降0.81pct，延续2022年以来的下行趋势，这一比例已低于3%的标准配置比例。其中指数型基金（被动指数型+增强指数型）对白酒重仓持股市值1412亿元，占白酒总重仓市值的68%，占指数型基金股票投资市值的3.89%，占比较上一季度下降0.68pct。主动型基金重仓持股679亿元，占其股票投资市值比例1.9%，占比较上个季度下降了1.01pct，主动型基金对白酒重仓持股比例已明显低于标配比例。 个股配置进一步集中：我们通过分析主动型基金的重仓持股数据，来观察对个股的配置思路变化。①个股配置进一步集中。2025Q2重仓持有的标的集中在茅五汾泸和古井贡酒，重仓市值合计占比98%。②选股仍聚焦于基本面相对韧性。从重仓持股数量环比变化来看，不同于Q1部分标的增持、部分减持的情况，Q2主要重仓标的全部是减持状态。Q2是白酒消费淡季，叠加5