中泰证券：无锡晶海（836547）-国内氨基酸领军企业，募投扩产打开成长空间

无锡晶海(836547)投资要点深耕氨基酸生产研发28年，2002年率先通过氨基酸药品GMP认证企业，市占率超30%。公司成立于1995年，公司自成立即专注于氨基酸生产，国内市场占有率超过30%。产品种类齐全，覆盖多种氨基酸的生产销售。2020年至2023年上半年主要产品（收入占比5%以上）的收入均保持增长趋势。内外销占比均衡，下游客户主要为制剂厂商和培养基生产商，收入占比均在70%以上。期间费用率稳定在12%左右，公司的费用控制能力强。2023H1毛利率为32.24%，净利率为13.61%，盈利能力稳定。2023H1，公司流动比率与速动比率为2.54倍以及1.95倍，偿债能力较强，财务风险较小。行业看点：1)世界氨基酸工业迅速成长，国内外差距逐步缩小。根据ImarcGroup的数据，预计2027年产量规模将达到1,380万吨。根据PolarisMarketResearch数据，预计在2022年至2030年间保持7.5%的年均复合增长率，2030年全球氨基酸市场规模将达到494.2亿美元。在政策加持下，国内氨基酸企业陆续获取国际认证，并得到国内外较高的认可度，进一步拓宽了海外销售范围。