开源证券：美锦能源（000723）-公司三季报点评报告：焦化业绩承压，关注黑色需求及氢能业务进展

美锦能源(000723)焦化业绩承压，关注黑色需求及氢能业务进展。维持“增持”评级公司发布三季报，2023前三季度公司实现营业收入148.4亿元，同比-20.7%；实现归母净利润4.1亿元，同比-76.3%；单Q3来看，公司实现营业收入51.0亿元，环比+15.9%；实现归母净利润0.3亿元，Q2为-0.3亿，环比扭亏。三季度扭亏主因原料煤成本大幅下降，公司焦炭利润修复。考虑到地产周期仍处底部，焦炭利润修复空间有限，我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润5.9/11.2/15.7亿元（前值11.7/14.9/15.9亿元），同比-73.5%/+90.5%/+40.7%；EPS为0.14/0.26/0.36元；对应当前股价PE为48.5/25.5/18.1倍。随着稳经济政策逐渐落地，焦钢需求有望提升，焦炭利润有望修复，但考虑到经济复苏周期较长，2023年修复力度有待验证。维持“增持”评级。焦炭价格下行业绩承压，期待稳增长政策落地前三季度焦炭价格大跌拖累业绩。Q1-Q3河北二级冶金焦均价2203元/吨，同比-27.2%，致公司营收降低。成本方面，Q1-Q3