中泰证券：福星股份（000926）-营业收入下滑，结算毛利率提升

福星股份(000926)投资要点10月31日，福星股份发布2023年三季报，公司单三季度实现营业收入10.31亿，同比-2.02%；归母净利润0.06亿，同比+144.18%；前三季度共实现营收44.37亿，同比-51.71%；归母净利润8077.35万，同比+33.44%。营收因结转减少下滑，结算毛利率提升公司2023年前三季度实现营收44.37亿，同比下降51.71%，截至报告期末，公司账面合同负债78.79亿，2020年末-2022年末分别为152.73亿、139.09亿、77.87亿，可结转资源的减少对应收入端的下滑。另一方面，公司前三季度综合毛利率24.83%，较去年同期的15.28%上升9.55个百分点，同时截至报告期末的销售管理和财务费用率合计14.13%，较去年年底提升6.36个百分点，让毛利率提升对利润的改善并不明显。考虑到公司在持续降低有息债的规模，同时公司项目开发和案场销售也进入尾声，我们认为销售管理费用和财务费用率在未来的趋势是下行的。负债率降至健康水平，现金流保持为正资本结构持续优化，杠杆逐年降低。公司剔除预收账款后的资产负债率由2020年末的66.94%降至