东吴证券：环保行业跟踪周报：海螺创业迎现金流拐点，固废板块提分红+供热IDC拓展提ROE

投资要点 重点推荐：海螺创业，瀚蓝环境，绿色动力，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，九丰能源，龙净环保，高能环境，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，金科环境，英科再生，路德环境。 建议关注：联泰环保，旺能环境，绿色动力环保，北控水务集团，武汉控股，碧水源，重庆水务，凯美特气，仕净科技。 最新研究：海螺创业深度——资金&效率双强，现金流回正大增，资产价值重估。公司垃圾焚烧主业迎现金流拐点，水泥股权价值待重估。1）垃圾焚烧主业：①盈利端：资金&效率&技术助力，小型化项目盈利可观。项目建造高峰已过，建造下滑影响基本出清，未来运营提质增效将主导业绩增长，②现金流：资本开支持续下降，自由现金流将于2025年迎来转正拐点，提分红潜力大。2）权益资产：公司间接持有17.8%的海螺水泥股权，海螺水泥业绩有望企稳，权益资产价值被低估，对标海螺水泥市值重估空间大。预计25-27年归母净利润21.82/23.04/24.38亿元，对应7.1/6.7/6.3倍PE。（估值日期：2025/6/10） 行业观点：【