中泰证券：2023年食品板块中报总结：渐进式复苏，分化中成长

收入整体稳健，利润表现分化从收入看：受益场景修复，速冻、烘焙板块实现双位数增长，受需求弱复苏影响，调味品收入增速较慢，受渠道分散化影响，休闲食品整体收入有所下滑，板块内部收入表现分化。具体如下：23H1收入增速：调味品+3.37%、休闲食品-5.93%、烘焙+10.75%、速冻+13.09%。从利润看：受原材料价格回落、规模效应等因素影响，烘焙、速冻、休闲零食利润实现稳健增长，受需求与格局影响，调味品利润略有下滑。具体如下：23H1利润增速：调味品-0.85%、休闲食品+15.40%、烘焙+8.37%、速冻+14.21%。23Q2单季度看，速冻、烘焙、休闲收入延续稳健增长，调味品收入基本持续，受去年高基数影响，利润普遍持平略下滑，调味品业绩下滑幅度较大。部分板块受益原材料价格回落，上半年净利率普升从毛利率看：烘焙受益油脂价格回落大幅提升，调味品、速冻基本持平，休闲食品有所下滑。具体如下：23H1毛利率：调味品31.98%（+0.53pct）、休闲食品29.38%（-1.62pct）、烘焙35.99%（+4.17pct）、速冻21.64%（+0.77pct）。从净利率看：受需求与竞争格局