西南证券：箭牌家居（001322）-2023年三季报点评：运输模式切换致Q3收入承压，毛利率企稳

箭牌家居(001322)投资要点业绩摘要：公司发布2023年三季度报告。2023前三季度公司实现营收52.8亿元，同比+0.2%；实现归母净利润2.9亿元，同比-32%；实现扣非净利润2.6亿元，同比-32.8%。单季度来看，2023Q3公司实现营收18.5亿元，同比-5.8％；实现归母净利润1.2亿元，同比-36.9%；实现扣非后归母净利润1.1亿元，同比-35.4%，运输方式调整致三季度收入业绩有所承压。Q3毛利率企稳，费控有所优化。报告期内，公司整体毛利率为29.4%，同比-4.6pp，单Q3毛利率为29.4%，同比-3.2pp，环比回升0.4pp。毛利率同比承压，主要由于公司为提升终端产品价格竞争力，加大了终端折扣力度，高性价比的产品收入占比提升，三季度以来产品结构已经有所改善。费用率方面，公司总费用率为22%，同比-1.4pp，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为8.4%/9.1%/-0.1%/4.5，同比-1.1pp/0pp/-0.3pp/+0.1pp。销售费用率有所下降，主要是部分经销商补贴由广告费用补贴转为价格折让所致。综合来看，公司净利率为5.4%，同