中泰证券：上海沿浦（605128）-客户放量驱动盈利爬坡，业绩进入加速释放周期

上海沿浦(605128)投资要点事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营收10.2亿元，同比+36.9%；归母净利润0.64亿元，同比+77.6%。其中23Q3实现营收4亿元，同比+39%；归母净利润0.32亿元，同比+2.7倍。Q3盈利进一步提升，业绩已进入加速释放周期。23Q3收入同比+39%，环比+17.6%，预计是新能源大客户爬坡渐入佳境。23Q3毛利率18.1%，同比+4.16pct，环比+2.22pct，毛利率进一步改善，预计核心原因项目量产爬坡后固定成本得以摊薄。公司在手订单充沛，核心客户问界M7订单超预期下，我们判断盈利有望继续改善，业绩已进入加速释放周期。座椅骨架格局重塑，第三方供应商应时崛起。公司是深度战略合作东风李尔系的本土汽车座椅骨架龙头，工艺技术成熟、量产经验丰富，是国内少数具有生产前后排座椅骨架总成能力的供应商。前排座椅骨架市场过去主要由外资头部座椅tier1供应商自制，因此座椅总成与前排骨架市场基本被同一批外资头部企业垄断。电动智能时代车型迭代速度加快车企对零部件企业响应要求大幅提升，固有的配套关系被打破，座椅tier1考虑到成本及响应效率