国联证券：聚胶股份（301283）-业绩符合我们预期，看好波兰工厂未来发展

聚胶股份(301283)事件：8月21日，公司发布半年度业绩报告,2023年上半年公司实现营业收入7.46亿元，同比增长18.21%；实现归母净利润0.43亿元，同比下降2.37%，扣非后归母净利润0.33亿元，同比下降20.20%；基本每股收益0.53元/股，同比下降26.78%。原材料价格回落，二季度业绩环比显著改善公司上半年业绩同比小幅下滑主要是波兰工厂投产初期单位成本较高所致，综合毛利率亦同比下降1.87pct至12.68%。单季度看，公司23年Q2实现归母净利润0.27亿元，同比下降12.91%，环比增长80%，二季度业绩环比已有明显改善，主要系原材料价格回落所致。据金联创，23年Q2原材料碳5平均出厂价（山东鲁华）为6415元/吨，同比下降1.6%，环比下降8.8%。三季度以来原料价格有所反弹，截至8月17日，碳5出厂价（山东鲁华）回升至6750元/吨，但仍远低于一季度峰值（7550元/吨）。鉴于波兰工厂产能不断爬坡，单位运营成本有望下降，且四季度是公司产品销售旺季，我们认为公司盈利能力有望改善。渠道优势显著，海内外项目稳步推进公司成立十年坚持创新，产品质优客广，已进入宝洁