华安证券：大业股份（603278）-骨架材料需求回暖，产能释放大业将成

大业股份(603278)轮胎骨架材料领军企业，产能释放+需求复苏修复可期。大业股份主营橡胶轮胎骨架材料制造，上市以来扩产+并购带动规模稳步增长，2017-2022年收入CAGR为22.56%，但由于原材料成本上行、公共卫生事件影响需求和生产等因素，公司利润有所下滑，2023年以来伴随需求复苏、钢价回落，公司业绩逐步修复，23H1收入/归母净利润分别为26.7亿元/7735万元，同比分别+7.1%/+158.7%。公司是目前国内最大规模的胎圈钢丝制造商，2021年收购胜通钢帘线提升钢帘线产品占比，2022年胎圈钢丝+钢帘线产品合计占公司收入的比重90.8%。受益于下游汽车行业复苏，轮胎骨架材料需求增长。轮胎骨架材料可以承受轮胎内外部的作用力，对于轮胎的使用功能、寿命和价值等具有决定性影响。伴随汽车产业发展，轮胎骨架材料已逐步实现化纤向钢丝的过渡，例如采用钢帘线的子午线轮胎，由于其耐磨性好、滚动阻力小等特点，逐步替代使用化纤帘子布的斜交轮胎，国内轮胎子午化率从2009年的79%提升至2021年的93.8%。伴随乘用及货运交通需求复苏，2023年1-8月汽车产量/销量同比分别+3.2%/+8