中银证券：安井食品（603345）-3Q23营收稳步增长，盈利能力快速提升

安井食品(603345)安井食品发布三季报，1-3Q23实现收入102.7亿元，同比+25.9%，归母净利11.2亿元，同比+62.7%，其中3Q23营收33.8亿元，同比+17.2%，归母净利3.9亿元，同比+63.8%。3季度营收稳步增长，菜肴制品维持较快增速，渠道表现分化，原材料成本普降叠加公司控费，3Q23净利率提升明显，维持买入评级。支撑评级的要点3季度营收稳步增长，菜肴制品维持较快增速，渠道表现分化。（1）1-3Q23公司实现营收102.7亿，同增25.9%，其中3Q23营收同比增17.2%，增速环比放缓。（2）分品类看，1-3Q23米面制品、肉制品、鱼糜制品、菜肴制品营收同比分别增9.5%、19.2%、19.8%及47.5%（3Q23同比分别增6.2%、13.6%、18.1%、26.7%）。米面制品受上年C端高基数和商超KA渠道放缓的拖累。速冻火锅料（鱼糜制品及肉制品）因B端餐饮修复，实现接近20%的增长。菜肴制品保持较好的增长势头。虾滑表现亮眼，是公司未来几年重点打造的单品。安井小厨维持高势能。单3季度来看，冻品先生受预制菜事件的影响，短期承压，增速放缓。（2）分渠道看