中泰证券：伟星新材（002372）-渠道结构优化，盈利水平抬升，建材分红标杆

伟星新材(002372) 投资要点 事件：公司公布2023年年报，报告期内实现营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为63.78、14.32、12.75亿，分别同比-8.27%、+10.4%、+0.53%，2023Q4实现营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为26.32、5.58、4.28亿，分别同比-5.67%、+5.6%、-19.38%。 事件：公司公布2024年一季报，报告期内实现营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为9.97、1.54、1.42亿，调整后口径分别同比+11.19%、-11.56%、+37.61%。 渠道结构优化和原材料成本下降两重因素驱动，2023年盈利水平大幅提升。2023年公司综合毛利率为44.32%，同比+4.56pcts，背后主要驱动力为：1）2023年地产信用风险仍大、基建工程资金到位情况较为一般，工程端低价竞争压力大，公司出于控制风险和追求高质发展考虑，主动调整渠道结构，经销渠道收入占比由2022年的76.26%提升1.52pct至2023年的77.78%。经销渠道盈利水平相对更稳更高，且现金流更好；2）公司强品牌、优服务和好产品构筑起稳固护城河，渠道