开源证券：山煤国际（600546）-公司半年报点评报告：煤价下行拖累业绩，煤矿成长性及高分红凸显价值

山煤国际(600546)煤价下行拖累业绩，煤矿成长性及高分红凸显价值，维持“买入”评级公司发布半年报，2023H1公司实现营业收入206.8亿元，同比-2.27%，归母净利润30.58亿元，同比-13.65%;单Q2来看，公司实现营业收入100.27亿元，同比-3.49%，环比-5.83%；实现归母净利润13.72亿元，同比-27.35%，环比-18.62%。公司煤种齐全，涵盖动力煤与冶金煤，考虑到2023年上半年煤价处于下行趋势，下半年受稳增长政策的大力支持，煤价有望在企稳后继续反弹，但预计全年煤价仍将同比有一定下滑。我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年实现归母净利润62.7/64.6/66.9亿元（前值73.8/75.6/77.8亿元），同比-10.2%/+3.0%/+3.5%；EPS分别为3.16/3.26/3.37元；对应当前股价PE为4.8/4.7/4.5倍。考虑到公司产能释放进展顺利，股息率仍有望维持高位，维持“买入”评级。贸易煤量升带动销量提升，市场煤价下行拖累业绩贸易煤量带动商品煤销量提升：2023Q2公司实现原煤产量1056万吨，同比-4.6