中债研发中心：2005年3月债券市场月度分析报告

利率大幅下跌 债券成交放量 2005年3月债券市场月度分析报告 一、债券发行 央行票据发行增加，其他债券发行平稳。本月，债券发行23期、4400亿元，比上月增加2450.7亿元。央行票据发行量比上月增加2300亿元，国债、政策性金融债等发行量增加150.7亿元。 本月债券发行的特点：（1）远期缴款债券发行增加。本月有三期政策性金融债券远期缴款，远期期限分布在20—100天，而且债券“05国开02”的票面利率参考该行2005年6月发行的远期债券的利率确定。（2）央行票据发行期限主要集中在1年期和3年期。（3）发行利率大幅下跌。3月17日金融机构超额准备金存款利率调低以后，3个月期央行票据发行利率下跌56BP，1年期央行票据发行利率下跌50BP，3年期央行票据发行利率下跌42BP。（4）农业发展银行发行放量。本月，农发行连续发行3期债券，总量达350亿，接近去年全年的408亿元。（5）三个月央行票据发行利率与银行间市场R07D利率形成倒挂。3月24日, 三个月央行票据发行利率为1.2876%，而银行间债券市场R07D利率为1.523%，高出三个月央行票据利率23个基点。 图1 3个月期