国信证券：建筑行业9月投资策略：基建增速有望企稳，静待央企经营质效改善

核心观点基建增速连续下滑，专项债发行明显提速。2023年至今，基建投资增速相对年初的市场预期偏弱，1-7月广义/狭义基建投资增速分别为9.4%和6.8%，较年初有明显下滑。7月政治局会议提出“加快地方政府专项债券发行和使用”，1-8月累计发行专项债4.16万亿元，同比-3.0%，7-8月单月分别新发行3505亿元和9758亿元，单月分别同比+122%和+354%。预测三年内已开工存量项目支撑基建投资增速企稳，狭义基建投资增速7%-9%，广义基建投资增速8%-10%。基建央企传统工程订单高增长，投资类业务大幅缩减。中国中铁新口径的“工程建造”新签合同额同比+43.3%，中国铁建工程新口径“工程承包”新签合同额同比+28.5%。相应的绿色环保类业务、投资运营类业务新签合同都大幅度下降，反映基建央企持续落实缩减生态环境治理、高速公路运营等需要较大资本投入的业务的策略，不断提升资产盈利能力，推动业务模式回归工程服务本质。海外订单未见明显回暖，海外项目进展或有所改善。2023上半年，全国对外承包工程新签合同额947亿美元，同比-8.6%，其中一带一路国家新签工程合同额476亿元，同比-8.8%。