民生证券：中无人机（688297）-2023年中报点评：交付延缓影响收入确认；利润率水平有所提升

中无人机(688297)事件：公司2023年8月18日发布了2023年中报，1H23实现营收11.9亿元，YoY-28.2%；归母净利润2.1亿元，YoY-9.4%。公司1H23业绩低于市场预期，收入下降主要是上半年按合同约定交付的产品数量较上年同期有所减少导致。我们综合点评如下：2Q23业绩同比增长47%；利润率水平有所提升。单季度看，公司：1）1Q23~2Q23分别实现收入4.8亿元（YoY-44.3%）、7.2亿元（YoY-10.9%）；1Q23~2Q23分别实现归母净利润0.6亿元（YoY-52.1%）、1.5亿元（YoY+47.3%）。2Q23收入有所下降；但净利润同比增长47.3%，环比提升明显；2）2Q23毛利率为32.2%，同比增长5.26ppt；净利率为20.8%，同比增长7.26ppt。2023年上半年综合毛利率同比增长5.86ppt至30.1%，净利率同比增长3.70ppt至17.9%。研发投入持续加大；新机型翼龙-3等产品研制有序推进。公司2023年上半年期间费用率为9.9%，同比增长1.59ppt。其中：1）销售费用率0.56%，同比增长0.24ppt，主要是