中航证券：2023Q3模拟芯片行业跟踪：库存改善明显，继续聚焦华为催化效应

2023Q3模拟芯片行业跟踪：库存改善明显，移动端库存下移，工业端疲软蔓延全球模拟公司龙头在2023Q3延续了收入同比增速下降的趋势，头部公司德州仪器的收入同比加速下滑；科沃的收入同比降速大幅收窄，收入改善主要来自手机大客户的驱动；思佳讯可能受大客户拖累，未见收入明显改善。据海外各公司表述，消费电子的客户库存在持续降低，而工业需求进一步疲软。消费电子需求的拐点尚未清晰。移动端未来发展大方向为5.5G、卫星通信等高端领域，海外公司已联合客户进行了布局。国内公司收入反弹强烈，库存进一步改善随着下半年手机新机型陆续发布，国内以消费电子客户为主的模拟芯片厂商获得了较高的同比增长。行业库存环比状况较2022年同期有明显改善，继续2023Q2的库存去化趋势，库存压力进一步缓解。模拟芯片行业整体保持研发开支环比增长的趋势，三季度保持较高研发投入增长。我们认为大部分国内上市公司通过IPO、再融资等渠道获得了充足的现金储备，因此未在下行周期停止研发的脚步，国产芯片有望在行业“下一春”兑现技术储备带来的业绩增长。消费电子预期进入复苏通道，继续聚焦华为催化效应随着华为Mate60的发布，以及消费电子逐渐复苏