东吴证券：金山办公（688111）-2024年半年报点评：C端稳健，AI推进

金山办公(688111) 投资要点 公司发布2024年半年报：1）收入：2024年Q2收入11.88亿元（yoy+5.98%）低于预期，归母净利润3.54亿元（yoy+6.76%），扣非归母净利润3.36亿元（yoy+3.12%）。2024年上半年收入24.13亿元（yoy+11.09%），归母净利润7.21亿元（yoy+20.38%），扣非归母净利润6.88亿元（yoy+19.35%）。2）订阅类收入：2024年Q2C端订阅收入yoy+19.87%、B端订阅收入yoy-1.78%、B端授权收入yoy-26.73%，订阅类业务合计收入yoy+18.14%。Q2加回合同负债增加值后的还原收入增速10.35%（高于表观5.98%，表明一定的转订阅递延收入影响）。 C端订阅：会员体系变革过渡及AI商业化有望推动基本面二次提速。1）业绩符合预期：2024上半年C端订阅收入15.30亿元（yoy+22.2%），Q2收入增速19.91%。期末PC端活跃设备数MAD2.71亿（yoy+7.11%），移动端MAD3.28亿（yoy+0.31%），总MAD6.02亿（yoy+3.08%）。代表长周期会员