中泰证券：华秦科技（688281）-耐温隐身龙头先发优势明显，新材料旗舰战略布局初步成型

华秦科技(688281) 报告摘要 国内特种功能材料领军企业，需求放量及核心技术产业化带动业绩高质量增长。公司作为国内特种功能材料领军企业，发展历经三个阶段：1）产学研一体化，基础及应用研究攻关（1996-2016年）：联合西工大进行特种功能材料技术预研，攻克技术难点后陆续进行应用研究积累产业化基础。2）核心技术产业化，核心型号批产应用（2016-2020年）：陆续实现隐身及防护技术产业化，2019-2020年公司隐身及伪装材料实现批产应用。3）推进主业科研转批，布局延伸产业互补（2021年至今）：公司加快产能建设同时围绕航发产业链、先进新材料领域持续进行业务布局。2023年公司实现营收/归母净利润9.17/3.35亿元（+36.5%/0.5%），近五年营收/扣非净利润CAGR达67%/85%。伴随牌号接续批产、规模效应逐步显现及费用率回归常态，业绩有望稳步增长。 隐身材料是隐身装备突防能力的基础，功能兼容化驱动产业链迭代发展，耗材属性强拥有广阔的前装和维保需求空间。1）物质基础，隐身能力是衡量装备先进性和生存力的重要依据。雷达吸波材料主要用于应对雷达探测的主要手段，性能追求“薄、轻、