国金证券：昱能科技（688348）-Q3收入、利润环比改善，库存下降修复有望持续

昱能科技(688348)业绩简评2023年10月27日，公司发布三季报，前三季度实现营业收入9.69亿元，同比增长4%，实现归母净利润1.80亿元，同比下降29%。其中Q3实现收入3.10亿元，同比下降28%，归母净利润0.46亿元，同比下降63%。经营分析Q3收入、净利润环比略有恢复，盈利能力环比改善：公司二季度主动去库后下游出货环比逐渐恢复，Q3实现收入3.10亿元，环比增长40%，实现净利润0.46亿元，环比增加0.29亿元。Q3毛利率39.96%，环比下降1.14pct，净利率13.73%，环比增加7.73pct，主要得益于收入增长对费用率的摊薄。未来随着收入的稳步增长，费用率有望恢复至正常水平，净利率有望持续修复。Q3存货首度环降，出货有望逐季修复：截至9月底，公司存货为16.79亿元，环比下降0.2亿元，今年以来首度呈现环比下降。随着先前累积库存逐步回归合理，有望推动公司后续出货持续修复。盈利预测、估值与评级根据公司三季报情况，调整公司2023-2025E归母净利润分别至3.27(-46%）、4.99(-48%)、6.64(-44%)亿元，对应PE估值为42、27、20倍，