民生证券：航发控制（000738）-2024年中报点评：持续聚焦“两机”主业；提质增效发展稳健

航发控制(000738) 事件：公司8月27日发布2024年中报，1H24实现营收28.1亿元，YoY+2.6%；归母净利润4.7亿元，YoY+4.5%；扣非归母净利润4.6亿元，YoY+3.7%。公司业绩表现符合市场预期。公司业绩稳定增长主要是航空发动机及燃气轮机控制系统批产产品及国际合作订单的交付增加。我们综合点评如下： 盈利能力保持稳定；信用减值影响表观利润。1）单季度看：2Q24实现营收13.9亿元，与去年同期基本持平；归母净利润2.1亿元，YoY+1.6%；扣非净利润2.0亿元，YoY+1.3%。2Q24毛利率同比增加0.8ppt至29.2%；净利率同比增加0.2ppt至15.1%。2）上半年看：1H24毛利率同比增加0.4ppt至31.1%；净利率同比增加0.3ppt至16.8%，盈利能力保持稳定。同时，公司信用减值损失为3973万元，去年同期为1785万元，对当期利润带来一定影响。 “两机”控制系统主业稳健发展；海外收入增长相对较快。分业务看，1H24：1）“两机”控制系统收入25.1亿元，YoY+3.2%；收入占比同比提升0.5ppt至89.6%；毛利率同比提升0.2p