国金证券：信息技术产业行业研究：DeepSeek推动AI平权，看好相关产业链投资机会

计算机行业观点：从产业链的演变看，早期认为由于算力、模型能力等的差距，中美在AI投入和落地上的节奏不一致，大致存在2-4个季度差距。美国是巨头和头部创业公司先投入，拉动上游业绩，随后在24年尤其是下半年看到更多应用端的落地和收入贡献。而国内AI在一开始紧跟美国的投入后阶段性进入静默，直到最近1-2个季度看到以字节为代表的巨头显著增加投入，而春节期间DS的火爆也让全世界对中国AI大模型的创新突破有了更多关注。我们认为，DS的价值在于其方法论，就像OpenAI证明了大模型的可行性，马斯克证明了端到端可行性，DS证明了蒸馏、MOE、强化学习的可行性。如果大语言模型可以蒸馏、MOE、强化学习，那么理论上其他基于Transformer的模型也可以，因为都是基于类似的底层技术栈。DS相当于在软件层面向仿生学人脑更近了一步。产业链投资机会上看，上游算力侧过去2年巨头FOM背景下大额投入带来供不应求的逻辑在减弱，训练测的关注度向应用落地后推理测算力的需求提升迁移，需求更宽广，而竞争格局更开放。25年除了国内巨头AI投入对上游的拉动，去演绎过去2年美国的路径，这是最为确定的，对于AI应用来说，按照时间差