国联证券：老板电器（002508）-2024三季报点评：经营承压，改善在即

老板电器(002508) 事件 2024年前三季度公司实现营收73.96亿，同比-6.78%，归母净利润12.02亿，同比-12.44%，扣非净利润10.75亿，同比-16.27%；三季度实现营收26.66亿，同比-11.07%，归母净利润4.43亿，同比-18.49%，扣非净利润4.17亿，同比-22.34% 需求传导至出货有一定时滞，当季收入下滑 以旧换新政策落地后终端需求显著改善，奥维推总显示油烟机全渠道销额7/8/9月分别同比-1%/-2%/+43%，24Q1/Q2/Q3分别同比+5%/-3%/+14%，改善显著；但零售传导至出货存在时滞，24Q3公司收入仍然下滑，其中：线下渠道依然有大个位数下滑，电商渠道小幅下滑，工程持续大幅承压，传统品类表现优于新品，此外名气Q3增速收窄。而结合10月份动销情况及库存水平，四季度收入改善十分确定 毛利率提升，但费用率及坏账计提拖累盈利 24Q3公司毛利率同比+1.0pct，毛利率逆势提升一方面与低毛利下沉及工程渠道占比下滑相关；另一方面子品牌名气增速收窄、且均价略有上升也有助益。费用端，24Q3销售/管理/研发费用率分别同比+2.3/+0.