中邮证券：食品饮料行业周报：春糖反馈：信心持续恢复，分化继续扩大

投资要点 糖酒会反馈：1）白酒：作为疫后首个完全未受到任何外围因素扰动影响的糖酒会，参展酒企、经销商客户等人流均有一定程度下滑从白酒酒店展布展情况看，核心酒店规模、密度维持较高水准，而非核心酒店布展数量下滑较大。我们认为在白酒行业进入新一轮调整阶段，需求端复苏偏弱、品牌竞争加剧、渠道信心恢复缓慢背景下，中小品牌酒企继续出清或是减少费用支出并未参展，因此参展品牌数量总体呈现回落态势。 参展人流量看，较往年有所下滑。我们走访线下终端市场，白酒行业处于调整阶段且集中度持续提升的背景下，多数经销商选择收缩代理品牌数量，聚焦核心名酒品牌策略，因此部分经销商并未如往年一样提早观展，而是更集中在核心名酒品牌相关会议期间到场参会。此外，部分高周转短代理新兴中小品牌赚取渠道利润的经销商，受中小酒企出清且渠道费用减少影响，此类经销商多数并未前来此次糖酒会。 从头部酒企推新趋势看：1.更多头部名酒持续加密产品线布局，对此前薄弱价格带进一步推新，在防御角度抵御竞品入侵，在进攻角度进一步挤压中小品牌生存空间。2.多个名酒品牌在对核心产品控量稳价的背景下，希望通过产品升级提价、老品新做、推出更多开发酒文化酒等措施