国联证券：美容护理行业2024年中报总结：关注重组胶原蛋白赛道与美妆双11大促提振

行业：景气平淡，静待复苏 2024Q2化妆品/金银珠宝等可选消费环比走弱，且7月累计增速环比持续走弱。美容护理与饰品板块2024年初至今均跑输沪深300指数20个百分点以上，业绩趋势较好且估值相对较低的标的市场表现更优，如美丽田园/上美/巨子/科笛/老铺黄金等。2024Q2美护板块基金持仓比例温和提升，巨子基金重仓比例领先、珀莱雅重仓比例环比提升幅度较大。 财报：增长稀缺，分化加剧 增长愈加稀缺，分化延续且加剧。在2023年年报与2024年1季报总结中，我们对财报后Wind一致预期变化分析得出的结论是“重组胶原蛋白与珠宝板块业绩上调较多，美妆品牌分化与改善趋势延续”。站在当前时点看上述结论，以锦波生物与巨子生物为代表的重组胶原蛋白企业业绩仍有较大幅度上调，而珠宝板块仅老铺黄金与迪阿股份业绩上调，且迪阿股份属于悲观预期修正。美妆品牌分化延续且加剧，而“持续改善”在美妆大盘走弱/消费理性化趋势下难度提升。 医美：新材料景气度仍更优 2024Q2医美产业链环比多放缓，新材料景气度仍更优。1）以爱美客与锦波生物为代表的药械厂商：2023年营收利润增速均在30%+，2024H1锦波生物在重组胶原