民生证券：海伦司（09869）港股公司研究报告-2021年业绩公告点评：业绩符合预期，高韧性门店模型助力长期成长

海伦司(09869) 海伦司发布2021年业绩公告：公司21年实现营业收入18.36亿元/yoy+124.4%；经营利润3.05亿元/yoy+100.2%；经调整净利润1.0亿元/yoy+32.2%，收入/业绩均在公司此前盈利预警的区间内。2021年公司净开431家店至782家，全年开店达成招股书中的400+目标。 收入符合预期，门店模型韧性强。收入端：细分来看，海伦司自有产品收入为14.31亿元/yoy+140.7%，第三方品牌酒饮收入为3.50亿元/yoy+84.6%，其他产品收入为0.40亿元/yoy+66.3%；其他收入为0.13亿元/yoy+44.8%。2021年自有产品占比达78%/yoy+5.3pct，高毛利率自有产品增厚酒馆营收。成本端：原材料及消耗品成本为5.77亿元/yoy+112.5%；雇员福利及人力成本为5.82亿元/yoy+225.1%；使用权资产折旧为2.20亿元/yoy+109.1%；厂房及设备折旧为0.83亿元/yoy+158.1%。公司2021年门店数量快速增加，导致各项成本普涨。利润端：分线级城市来看，2021年公司一线/二线/三线及以下城市酒馆经营