中原证券：医药行业2024年半年度策略：寻找拐点，聚焦创新，关注成长

投资要点： 国家统计局数据显示，2024年1-4月，医药制造业实现营业收入8077.80亿元，同比下滑0.8%（同期全国工业收入增速为2.6%）；实现利润总额1114.80亿元，同比增长2.30%（同期全国工业整体利润总额增速为4.3%）。1-4月，这两项经济指标增速均低于全国工业整体增速，但从环比增速走势看，医药制造业利润增速在2023年8月触及最低点后，显著改善。目前已回归到同比正增长态势；毛利率水平较2022年有所回升，新冠疫情的影响已经消退。 从近10年医药行业估值的整体趋势看，医药行业的历史平均估值水平为36.55倍；最高值为2015年6月12日，PE（TTM）为74.10倍，最低值为2022年9月23日，PE（TTM）为21.64倍，截至2024年6月28日，中信医药PE（TTM）为24.25倍，处于历史较低水平。考虑到下半年行业利润增速有望继续改善，维持行业“强于大市”的投资评级。 展望2024年下半年，投资思路主要围绕寻找拐点，聚焦创新、关注成长等方面展开。投资主线一：密切关注化学原料药板块的投资机会，大宗原料药建议关注具备维生素价格上涨预期的维生素龙头企业，如浙江医药