中泰证券：锦江酒店23年半年报点评：Q2境内修复显著，Q3值得期待

锦江酒店(600754)核心观点：上半年ADR提升驱动公司境内RevPAR修复并超过疫情前水平，但由于海外加息导致财务费用高企以及欧洲人力成本上升，境外酒店业务亏损增加。暑期以来，长距离出行旺盛导致酒店行业RevPAR整体保持在较高水平，公司Q3指引也相对积极，三季度RevPAR弹性有望释放。调整盈利预测，维持“增持”评级。由于海外加息导致财务费用高企以及欧洲人力成本上升，境外酒店业务亏损增加，考虑海外加息节奏的不确定性，以及公司前拓店过程中对于持续性管理费率有较多折让，我们下调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为14.1/18.2/23.4亿元（此前23-25年预测为15.7/21.9/27.5亿元），调整后业绩增速为1143.5%/29.1%/28.3%。考虑暑期出行旺盛，且后续错峰出行下Q3整体恢复度有望保持较高水平，三季度RevPar弹性有望释放，维持“增持”评级。23H1业绩略低于我们预期，境外酒店业务仍有亏损。2023年H1，公司实现营业收入68.1亿元，同比提升32.2%，归母净利润5.2亿元，扣非归母净利润3.7亿元，略低预期（我们预期归母净利润5.5